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玻璃行业正逐渐走出谷底

翻开玻璃上市公司的2012年年报预告，可以发现多为预减，如龙头公司南玻A[8.69 1.76% 资金 研报]预计2012全年净利润同比降70.29%-78.28%。分析人士认为，2012年可谓行业近年最惨淡的一年，但现在已告别最坏阶段，正在逐购物篮渐走出谷底。在此背景下，龙头公司以及在建筑节能上提前布局的公司存在估值修复的机会。Wind数据显示，去年建筑建材涨幅高达14.83%，在23个申万一级行业中仅次于房地产和金融服务。然而从细分子行业看，全部建筑建材子行业中惟气门弹簧实验机是检测气门弹簧专用的检测装备有玻璃制造和另外一个出现下跌。去年12月4日反弹以来，截至昨日收盘，玻璃制造19.25%的涨幅不但在建筑建材中垫底，也远远落后于申万的其他行业。玻璃行业在2012年遭遇了近年最大的困境，2012年国内平板玻璃产量7.14亿重量箱，同比下降3.2%，2000年以来首次出现负增长，全行业亏损延续至年底。民族证券建筑建材研究员徐永超表示，玻璃行业景气指数从2010年10月下滑后，2011年行业利润大幅下降73.4%，预计去年降110%，2012年的确是行业最差的一年。然而惨淡之中转折隐现，有分析人士认为玻璃行业有望走出最低谷。统计局的数据显示，去年月玻璃行业收入增速-9.92%，比月收窄1.9个百分点，利润总额-5.02亿，同比下降117%，降幅收窄12个百分点，为2008年以来最低点，但9月开始扭亏调心托辊为盈；10月份利润继续增长，实现3.35亿，是9月的10倍，单月毛利率11.52、功能区分1%，比去年同期提高1.5个百分点。徐永超分析，下游需求好转，加上平板玻璃价格变化不大情况下，纯碱价格下降提升了行业毛利空间，出现扭亏。徐永超进一步表示，玻璃行业最坏的阶段已经过去，2013年应比2012年好。行业正面临多个积极因素，首先是下游的房地产销售持续向好，投资、竣工面积增速恢复增长将拉动玻璃需求回升，尤其需要注意的是平板玻璃70%销量集中在房地产；其次，上游的纯碱价格处于低位，有利于行业毛利率提升，这从去年9月行业开始扭亏，10月利润继续增长已能初见端倪；最后，受2012年基数效应影响聚氨酯，2013年增长趋势可以预期。目前处于玻璃消费淡季，3月以后行业回暖可期。因此徐永超认为，行业逐渐从谷底复苏，虽然目前玻璃产能过剩仍将影响未来的价格，因此龙头更为有利，如南玻A、洛阳玻璃[5.37 0.19% 资金 研报]、旗滨集团[6.61 0.76% 资金 研报]等。而国家对建筑节能、折弯机防火的重视将加速新型建材的运用，其中镀膜玻璃中的LOW-e玻璃、中空玻璃已成为保温节能玻璃的趋势，这方面布局早的公司将受益；还有防火玻璃应用也将扩大。目前看，南玻A、旗滨集团在前者而金刚镜子玻璃[6.41 1.10% 资金 研报]在后者上领先，产品毛利率都远高于普通产品高，如LOW-e玻璃毛利率在30%以上。

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中华玻璃（)部